COMPARTIR | IMPRIMIR | CORREU ELECTRÒNIC
[Nota de l'editor: aquest article està reimprès de ContraCorner de David Stockman, que ofereix aquesta anàlisi diàriament als subscriptors. Lliura per lliura, Stockman's diari L'anàlisi és la més completa, destacada, perspicaç i rica en dades de tot allò disponible avui dia. Les seves dècades d'experiència tant en finances com en polítiques, i el seu compromís de principis i llegendari per revelar la veritat sense vernis i demostrar les seves afirmacions amb dades, es mostren diàriament. Brownstone està orgullós que Stockman també serveixi com a acadèmic sènior, i amablement permet la republicació periòdica aquí.]
El pla del tot ridícul de l'administració Biden de promulgar unes vacances de tres mesos a partir de l'impost federal de gasolina de 18.4 cèntims per galó hauria de ser una trucada d'atenció respecte a una amenaça molt més àmplia i destructiva. És a dir, l'economia nord-americana ha perdut la seva orientació basada en el mercat i ara es comporta com un munt espasmòdic de discòrdia, dislocació i capritxos a causa de cops repetits mitjançant intervencions fiscals, fiscals i fiscals regulatòries fora d'aquest món.
En combinació, els atacs d'Energia Verda, els bloqueigs i l'espant de la Patrulla de Virus, la bogeria de diners de la Fed i la bacanalització fiscal sense precedents de 6 bilions de dòlars de Washington dels últims dos anys han deteriorat profundament la funció econòmica normal.
En conseqüència, el sector empresarial està volant a cegues: no pot pronosticar què s'està produint de la manera normal basant-se en regles provades i veritables de causa i efecte. En molts casos, els senyals normals del mercat s'han anat malament, com s'exemplifica amb les recents advertències dels minoristes grans que estan carregats amb l'inventari incorrecte i que faran descomptes dolorosos per netejar les cobertes.
No és d'estranyar, però, que s'aprovisionessin de roba i material durador, entre d'altres, després d'un període en què la Patrulla de Virus va tancar els llocs habituals de congregació social com ara pel·lícules, restaurants, bars, gimnasos, viatges aeris i similars. I després Washington va afegir combustible al foc acumulant bilions de poder adquisitiu derivat de les prestacions d'atur que van arribar a una taxa anual de 55,000 dòlars en alguns casos i els xecs d'estimmie repetits que per a les famílies més nombroses sumaven entre 10,000 i 20,000 dòlars.
Els treballadors empleats no necessitaven els múltiples xecs d'estimmie de 2,000 dòlars perquè en la seva (dubtosa) "saviesa" la Patrulla de Virus els va obligar a estalviar en la despesa basada en la congregació social.
De la mateixa manera, els treballadors acomiadats temporalment no necessitaven els 600 dòlars setmanals de la IU federal. En la seva major part, tenien accés a beneficis habituals de la IU, i també van patir "estalvis" forçats mitjançant el tancament de restaurants, bars, pel·lícules, etc. Fins i tot els anomenats empleats "descoberts" que no elegien per als beneficis estatals regulars no necessitaven 600 dòlars. per setmana de UI bennies. Les cobertures temporals específiques podrien haver pagat el 65% del seu salari anterior per menys de 300 dòlars setmanals de mitjana.
Així doncs, el que va passar és que el doble cop d'estalvi de serveis forçats i el flux massiu de material gratuït de Washington va crear un tsunami de demanda que va xuclar el sistema d'inventari i les cadenes de subministrament.
Per exemple, aquí hi ha el canvi Y/Y del PCE ajustat per inflació per a roba i calçat. L'estat estacionari de l'economia dels EUA per a aquest sector va oscil·lar just a prop de la línia plana durant el 2012-2019.
Llavors van colpejar els huracans de la política de Washington. Durant els confinaments originals del segon trimestre de 2, la despesa real en roba i calçat va caure -27.0%, ja que el doctor Fauci i la dama de la bufanda van enviar la meitat del públic nord-americà corrents per la posició fetal als seus dormitoris i coves.
Però el públic nord-americà no va trigar gaire a entendre la broma. Aviat van tornar a reciclar la despesa del seu restaurant, etc., i ho van completar amb un tsunami de coses gratuïtes de Washington durant els 18 mesos que van acabar el setembre del 2021. Això va capgirar literalment els patrons de despesa.
És a dir, les caixes de lliurament d'Amazon es van declarar "segures" un cop el CDC es va adonar que el virus no passava a les superfícies, de manera que el públic es va tornar boig demanant roba i calçat. El segon trimestre del 2, especialment després de l'idiota Llei de rescat nord-americana de 2021 bilions de dòlars de Biden el març del 1.9, el canvi Y/Y s'havia revertit violentament a + 57.1%.
Això és una serra de fuet amb malícia prèviament pensada. Deixats als seus propis dispositius, els consumidors mai no haurien d'ampliar els seus pressupostos d'aquesta manera, el que significa, al seu torn, que els proveïdors minoristes, majoristes i de fabricació no tenien cap manera possible d'afrontar racionalment els trastorns de la cadena de subministrament impulsats per Washington.
Com també és evident al gràfic, el canvi interanual ajustat per inflació al maig es va enfonsar gairebé a la normalitat, només + 3.4%. No obstant això, passaran anys perquè les cadenes de subministrament i els nivells d'inventaris i les barreges es recuperin del caos econòmic generat per Washington.
PCE de canvi ajustat per inflació a/a per a roba i calçat, 2012-2022
La mateixa història passa per als béns duradors, amb l'amplitud del jo-jo encara més extrema. Tal com mostra el gràfic següent, el nivell de tendència de creixement del PCE real dels béns duradors va ser 3.3% per any durant el període de 14 anys entre el pic anterior a la crisi a l'octubre de 2007 i el màxim pre-Covid al febrer de 2020. A part de la contracció recessiva 2008-2009, les xifres van seguir un patró estable que les empreses podien fer front.
I després va venir el Washington va ordenar whipsaws. Durant l'abril de 2020, el PCE real va caure -17.5%de l'any anterior, només per esclatar violentament + 70.5% A/Y a l'abril de 2021. Aquells estimies i "estalvis" forçats de nou!
Però ara s'ha acabat. Durant el maig de 2022 el canvi interanual va ser -9.1%. Una vegada més, no és d'estranyar que les empreses tinguin inventaris equivocats i que les cadenes de subministrament hagin estat colpejades d'un extrem a l'altre del planeta.
Canvi interanual del PCE Durable real, 2007-2022
De fet, això apunta a una altra dimensió de la història del fuet de bou. És a dir, la conversió única de la fabricació a la cadena de subministrament global tenia una vulnerabilitat oculta: ultra JIT (Just-In-Time).
És a dir, quan les distàncies d'enviament de mercaderies passaven de 800 milles als EUA a 16,000 milles (des de les fàbriques de Xangai fins a les terminals de Chicago (o 68 dies al mar), un sistema prudent hauria incorporat grans quantitats de inventari redundant per salvaguardar-se de les interrupcions generalitzades dels últims dos anys.
Però el cost de transport de la redundància d'inventaris en profunditat hauria estat extremadament costós. Això es deu als costos del capital circulant i al risc d'emmagatzemar la barreja incorrecta de béns. És a dir, els possibles costos d'inventari i descomptes de mercaderies i cancel·lacions s'haurien consumit molt en l'arbitratge laboral.
Però alimentades pels diners fàcils de la Fed i l'idiot objectiu d'inflació del 2.00%, les cadenes de subministrament es van fer cada cop més esteses, fràgils i vulnerables. Aquest fet és ara indiscutible.
Tanmateix, com va passar, l'empenta a les cadenes de subministrament ultra-JIT va provocar una deflació massiva puntual dels costos dels béns duradors. De fet, gairebé 40% La contracció del deflactor del PCE per a béns duradors entre el 1995, quan les fàbriques d'exportació de la Xina van començar a funcionar, i el nivell pre-Covid de principis del 2020 és una de les grans aberracions de la història econòmica.
Dubtem seriosament que la línia negra que hi ha a continuació hagi passat realment, tret del joc interminable del BLS amb l'hedònic i altres ajustos a l'IPC. Sí, les joguines, per exemple, van caure més d'un 60% durant aquest període de 25 anys, però, de nou, van fer un gran ajust hedònic negatiu als comptes de l'estàndard de joguines escombraries de la Xina?
Tot i així, el viatge lliure deflacionari ha acabat. Ja, el deflactor de béns duradors ha augmentat gairebé un 13% respecte al mínim pre-Covid i hi ha molt, molt més terreny per recuperar-se a mesura que les cadenes de subministrament globals reelaboren els models JIT trencats que van evolucionar abans del 2020.
Deflactor PCE per a béns duradors, 1995-2022
Quan es tracta de les serres induïdes per Washington, però, hi ha pocs sectors que hagin estat tan maltractats com el sistema de viatges aeris. Durant l'abril del 2020, per exemple, els embarcaments de passatgers van baixar de manera sorprenent 96% del mes pre-pandèmia corresponent, com en mort i desaparegut. A més, aquest patró de reducció profunda es va imposar fins ben entrada la primavera del 2021.
Els tancaments de les aerolínies no van ser necessaris per consideracions de salut pública: els canvis freqüents d'aire de la cabina probablement els feien més segurs que la majoria d'entorns interiors.
Però entre les directrius mal engendrades del CDC i l'espant de la Patrulla de Virus, fins i tot fins al gener de 2022 les càrregues encara baixaven un 34% dels nivells previs a la pandèmia.
La infraestructura de la indústria es va veure afectada per aquest tipus de nivells operatius. Els manipuladors d'equipatges, assistents de vol, pilots i totes les funcions intermèdies van patir grans interrupcions en els ingressos i els mitjans de vida, fins i tot després dels generosos subsidis de Washington a les companyies aèries i als seus empleats.
I després, es va afegir l'insult a la lesió quan els pilots i altres empleats van ser amenaçats de despedir-se per falta de voluntat de fer el cop. El resultat va ser una indústria que s'agitava i de vegades fins i tot arruïnava.
Llavors el trànsit es va tornar a inundar. Des del 70% dels nivells previs a la pandèmia a mitjan hivern 2021-2022, els embarcaments s'han remuntat posteriorment al 90% en els últims mesos. Per desgràcia, el sistema de viatges aeris està greument desorganitzat amb l'escassetat de mà d'obra de tot tipus que es pugui imaginar, cosa que provoca llacunes i cancel·lacions d'horaris com poques vegades abans.
I ara el whipsaw va en la direcció inflacionista, ja que els passatgers desesperats paguen preus inèdits per aconseguir seients escassos durant els mesos de viatge d'estiu.
Com CBS News va informar recentment,
Les companyies aèries van cancel·lar gairebé 1,200 vols als Estats Units diumenge i dilluns, deixant els passatgers encallats i l'equipatge amuntegat als aeroports de tot el país. Es van abandonar milers de viatges més a tot el món quan comença la temporada de viatges d'estiu.
Ara per a les males notícies: els analistes de les aerolínies diuen que és probable que els retards i les cancel·lacions persisteixin, i fins i tot podrien empitjorar.
"Potser no hem vist el pitjor d'això", va dir Kit Darby, fundador de Kit Darby Aviation Consulting, a CBS MoneyWatch.
Ara mateix, quan tens coses normals com el manteniment d'avions o el temps, els retards es senten molt més greument. No hi ha pilots, avions, assistents de vol addicionals reservats, i la cadena només és bona com a baula més feble", va dir Darby.
Molts d'aquests problemes provenen de les companyies aèries que van retallar el personal al principi de la pandèmia, quan els viatges aeris van caure en picat. Des de llavors, la demanda ha augmentat més ràpidament del que les companyies aèries han pogut augmentar la contractació.
“El problema més gran és que no tenen capacitat. No han pogut recuperar la capacitat total en termes de pilots, punts de control de la TSA, venedors a l'aeroport, manipuladors d'equipatges, personal de terra o assistents de vol", va dir l'editor de viatges del New York Times Amy Virshup a CBS News.
Dret. Però el que està molt amunt ara són els preus de les entrades. Després de submergir-se -28% el maig del 2020, sota les ordres obscures de Fauci, els preus de maig es van disparar + 38% de manera interanual.
De nou, el que tenim és una economia que baixa i després més amunt a causa de les intervencions massives i innecessàries del govern. I en el cas de l'energia, que ens ocuparem a la part 2, el caos és encara més greu.
Sense cap dubte, però, aquí teniu el nivell ajustat per inflació de les despeses de consum personal de les companyies aèries dels darrers anys. El 2020, la proverbial trampa es va obrir literalment sota la indústria. La producció real va caure 62.3 milions de dòlars o el 52%, després va recuperar un 63% l'any següent.
Segurament és una mena de jo-io econòmic destructiu. I tot va ser alimentat pels polítics i els apparatchiks de Washington que no tenen ni idea que la gran economia nord-americana de 24 bilions de dòlars no és una mena de joc glorificat de cotxes de para-xocs.
Real PCE per al transport aeri, 2002-2021
-
David Stockman, investigador sènior del Brownstone Institute, és autor de molts llibres sobre política, finances i economia. És un antic congressista de Michigan i l'antic director de l'Oficina de Gestió i Pressupost del Congrés. Dirigeix el lloc d'anàlisi basat en subscripcions ContraCorner.
Veure totes les publicacions
