COMPARTIR | IMPRIMIR | CORREU ELECTRÒNIC
Durant els últims tres anys, Washington ha comès tres errors catastròfics.
Aquests inclouen:
- Els tancaments draconians de mida única en resposta al Covid;
- La bogeria de 11 bilions de dòlars de pagament d'estímul monetari i fiscal dissenyada per contrarestar les aturades de l'oferta causades per la Patrulla de Virus;
- La guerra de sancions sense sentit a Rússia, que ha provocat que els mercats mundials de productes bàsics esclatin cap al cel.
Les dislocacions econòmiques i financeres resultants, tant mundials com domèstiques, no tenen precedents i no haurien pogut venir en el pitjor context. Els excessos fiscals i monetaris perllongats abans del febrer del 2020 ja estaven destinats a generar una època de comptes, fins i tot abans que Washington saltés al tauró després que Donald Trump va encendre el pànic de Covid el març del 2020.
Considereu el curs de la política fiscal i monetària durant el període 2003-2019. Durant aquest període de 17 anys, la quota del deute públic del PIB es va disparar del 62% al 111%, i el balanç de la Fed va explotar amb els rescats del 2008-2009 i, posteriorment, el QE de 725 milions de dòlars a 4.2 bilions de dòlars. Aquest últim encarnava una taxa de creixement de 11.0% per any durant el període, gairebé tres vegades més 4.0% taxa de creixement del PIB nominal.
En una paraula, els responsables polítics de Washington havien estat en una temerària alosa durant la major part de dues dècades. Era només qüestió de temps que una inversió política inevitable cap a la moderació fes caure la prosperitat de l'hivernacle tant de Wall Street com del carrer principal.
Deute públic com a % del PIB i balanç de la Fed, 2003-2019
Els llibres d'història segurament deixaran constància, per tant, que va ser Trump qui va encendre tontament la bomba de rellotgeria financera representada anteriorment. A partir dels fets coneguts ara i de les proves disponibles aleshores, els bloquejos prolongats ordenats per Trump el 16 de març de 2020 van ser un dels actes de l'estat més capritxosament destructius de la història moderna.
La raó és senzilla: el Covid va ser, en el millor dels casos, una súper grip que no es va convertir en una amenaça existencial a l'estil de la pesta negra per a la societat nord-americana i, per tant, no va justificar cap intervenció extraordinària de "salut pública". El sistema d'atenció mèdica dels Estats Units estava més que equipat per manejar les elevades càrregues de casos entre la gent gran i els comorbids que realment es van produir.
De fet, l'IFR (taxa de mortalitat per infecció) per a la població de menys de 70 anys ha resultat ser tan baix que els brutals tancaments econòmics ordenats pel Donald i la seva Patrulla de Virus liderada per Fauci equivalguin a crims contra el poble nord-americà.
Un estudi exhaustiu del professor Ioannidis i els seus col·legues a través de 31 estudis nacionals de seroprevalència a l'era anterior a la vacunació, per exemple, mostra que la taxa mitjana de mortalitat per infecció de COVID-19 es va estimar només 0.035% per a persones de 0 a 59 anys i 0.095% per a persones de 0 a 69 anys. Per tant, estem parlant de només quatre a deu centèsimes de l'un per cent de les poblacions infectades que sucumbeixen a la malaltia.
Un desglossament addicional per grups d'edat va trobar que l'IFR mitjà era:
- 0.0003% de 0 a 19 anys
- 0.003% de 20 a 29 anys
- 0.011% de 30 a 39 anys
- 0.035% de 40 a 49 anys
- 0.129% de 50 a 59 anys
- 0.501% entre 60 i 69 anys.
Simplement no hi ha pallisses al voltant del bosc. Els bloquejos van afectar els mitjans de subsistència i la vida social principalment de les poblacions en edat laboral i juvenil que es descriuen a continuació, però no en un milió d'anys s'hauria d'aplicar la mà dura de l'estat a les seves llibertats ordinàries per dur a terme la vida econòmica i social com creguessin convenient. .
Tampoc la Patrulla de Virus de Donald i Fauci es desenganxa perquè aquests fets dispositius sobre la Covid no es coneixien completament a principis de març de 2020. Però, al contrari, els resultats d'un estudi de cas d'incendis reals que va implicar els 3,711 passatgers i tripulants. Els membres del famós vaixell de creuers encallat i encallat, el Diamond Princess, eren plenament coneguts en aquell moment, i eren més que suficients per sufocar la histèria de Lockdown.
A finals de gener i febrer, el virus s'havia estès ràpidament entre la població gran i propera del creuer, provocant que gairebé el 20% de la població tingués positiu, aproximadament la meitat dels quals eren simptomàtics. A més, la població esbiaixava la gent gran com passa habitualment als creuers, amb 2,165 persones o un 58% majors de 60 anys i 1,242 o un 33% majors de 70 anys.
Per tant, si hi havia una mostra de població vulnerable, aquesta era aquesta: és a dir, una població encallada de persones majoritàriament ancians a les proximitats d'un creuer.
Però, per desgràcia, el recompte de mortalitat conegut de Diamond Princess a partir del 13 de març de 2020 només era nou, i finalment 13, el que significa que la taxa de supervivència global de la població era 99.8%. A més, totes aquestes nou morts es trobaven entre la població de 70 anys i més, la qual cosa fa que la taxa de supervivència fins i tot entre la subpoblació més vulnerable. 99.3%.
I, per descomptat, per a les 2,469 persones menors de 70 anys en aquest vaixell, la taxa de supervivència va ser, bé, 100%.
Això està bé. Donald Trump i el seu gendre, Jared Kushner, sabien o haurien d'haver sabut que la taxa de supervivència de la població de menys de 70 anys al Diamond Princess era del 100% i que hi havia cap emergència pública extrema de cap manera, forma o forma.
En aquestes condicions, qualsevol persona que tingués una familiaritat passatger amb els principis de la llibertat constitucional i els requisits del lliure mercat hauria enviat el doctor Fauci, el doctor Birx i la resta d'apoderadors de poder de la salut pública.
Això no ho van fer Donald i Jared. En canvi, van ser conduïts pel nas durant mes rere mes per l'horrible tripulació de Fauci perquè bàsicament Trump i Kushner eren buscadors de poder i egómans, no republicans i, certament, no conservadors.
El desgast econòmic innecessari resultant és gairebé indescriptible. A continuació, es mostren quatre mesures que mostren que la caiguda instantània de l'activitat econòmica provocada pels bloquejos estava simplement fora dels gràfics en comparació amb qualsevol història anterior.
Durant el segon trimestre del 2, per exemple, el PIB real es va enfonsar 35% a un ritme anualitzat, deixant a la pols els descensos durant les 11 recessions anteriors de la postguerra (columnes grises).
Canvi anualitzat del PIB real, 1947 a 2022
De la mateixa manera, la caiguda de l'ocupació del segon trimestre es va produir en un codi postal completament nou. Durant l'abril de 2, l'economia dels EUA va eliminar 2020 milions de llocs de treball de nòmina, una xifra que va ser 28X superior a la pitjor pèrdua de llocs de treball de la Gran Recessió del febrer de 2009 (-747,000).
Canvi mensual de les nòmines no agrícoles, 1939-2022
Fins i tot la producció industrial (línia negra), que no es va veure tan impactada com l'oci i l'hostaleria (L&H) i altres indústries de serveis, va caure un 13%, o gairebé. 4X més que durant el pitjor mes de la Gran Recessió.
Al mateix temps, les nòmines a la zona zero dels bloquejos —restaurants, bars, hotels i complexos turístics (línia lila)— van caure en picat per una sorprenent 46% durant l'abril de 2020 o abans 50X més que qualsevol caiguda mensual anterior.
Variació mensual de les nòmines de producció industrial i d'oci i hostaleria, 1950-2022
Anomenar l'anterior "xoc de l'oferta" no és una descripció adequada. Donald Trump va delmar literalment el costat de la producció de l'economia nord-americana perquè no tenia la valentia, el coneixement i els principis polítics necessaris per fer volar l'atac estatista de Fauci a l'economia de mercat nord-americana.
Però el que va venir després va ser realment pitjor. Al Donald no li importava ni un enginy la rectitud fiscal i l'augment del deute públic que ja hi havia; i, de fet, havia exigit una i altra vegada una impressió de diners encara més flagrant que la que el vaixell de ximples de l'edifici Eccles ja imposava a l'economia nord-americana.
Així que va pujar a bord en veu alta mentre els polítics en pànic del Capitol Hill i les impressores de diners de la Fed obrien les comportes d'estímul com mai abans. El desastre resultant està tornant a casa, amb Joe Biden com el tipus de tardor disponible, i amb raó, tenint en compte el dany agreujat causat per la seva veritablement idiota guerra de poders contra Rússia i l'atac relacionat amb la Guerra de Sancions al sistema de comerç i pagaments global. .
Tot i així, al cap i a la fi, el desastre que s'està desenvolupant ara va ser encès pel Donald de la combustible fiscal i monetària que va heretar.
I el seu domini actual del GOP us diu tot el que necessiteu saber sobre el que us espera. L'anteriorment "partit conservador" en el govern econòmic d'Amèrica s'ha tornat tan inútil per a la tasca com les tetines d'un senglar.
The Aftermath
No cal dir que la caiguda del 35% anualitzada del PIB real durant el segon trimestre del 2 no va ser causada per la "demanda agregada" que s'esgotava sobtadament. De fet, no hi havia res en aquest col·lapse sense precedents de l'activitat econòmica que estigués remotament relacionat amb els models dominants de la demanda keynesians.
Al contrari, la contracció del Covid va ser tot pel costat de l'oferta. Aquest últim havia estat colpejat directament no per consumidors i gastadors reticents, sinó per la patrulla del virus que tancava restaurants, bars, gimnasos, parcs de pilota, cinemes, centres comercials i molts més mitjançant ordres directes de "comandament i control" de l'Estat.
Per descomptat, quan acomiadeu 20.5 milions de treballadors en un sol mes (abril de 2020), per exemple, això fa que el poder adquisitiu de les llars disminueixi. Però també va ser un cas de Say's Law aconseguint el seu degut. La disminució de l'oferta va reduir la seva pròpia demanda.
De fet, la pèrdua derivada de la "demanda agregada" l'abril de 2020 i els mesos immediatament posteriors va seguir la pèrdua prèvia de producció i ingressos. En conseqüència, la solució keynesiana de reposar la demanda perduda amb pagaments de transferència governamentals, va prometre només reduir els inventaris existents, atraure més importacions d'economies menys limitades per l'oferta a l'estranger i, finalment, inflar el preu dels subministraments existents, ja sigui d'inventaris, producció nacional o fonts a l'estranger.
De fet, això és exactament el que va passar en un procés de distorsió econòmica més dràstica en comparació amb tota la història anterior. En el cas dels inventaris minoristes, la "demanda" impulsada per l'estimulat va xuclar literalment les existències de l'inventari. La ràtio de vendes va caure a un mínim inaudit d'1.09 mesos al maig del 2021.
Relació d'inventari al detall per vendes, 1992-2021
Així mateix, els volums d'importació van esclatar com mai. Entre el nivell pre-Covid de 203 milions de dòlars al mes al gener de 2020, les importacions de béns s'han disparat un 46% fins als 297 milions de dòlars al mes. Això és una taxa de guany anual d'1.1 bilions de dòlars!
La Xina, Corea del Sud, Vietnam i Mèxic estan sens dubte agraïts. Però l'única bomba que van preparar els estímuls massius de Washington es va localitzar principalment a les economies estrangeres. Mentrestant, l'economia nord-americana va lluitar durant tot aquest període perquè les ordres d'aturada i les pors generades per la Patrulla de Virus van restringir dràsticament el costat de l'oferta de l'economia nord-americana.
La demanda keynesiana no hi tenia res a veure!
Importacions mensuals de béns dels EUA, 2012-2021
De fet, la sorprenent erupció de la demanda de béns duradors no deixa cap dubte sobre com de equivocats eren realment els stimmies gegants. Com que els diners no es podien gastar fàcilment en la llista normal de serveis, les llars es van dedicar als plàtans gastant els estalvis dels seus restaurants i les seves múltiples rondes d'estimmies en béns que Amazon podrien lliurar a la porta principal.
Quan els stimmies van assolir el màxim l'abril del 2021, les despeses de consum personal en béns van augmentar de manera sorprenent. 79% respecte a l'any anterior. L'aberració resultant en el flux d'activitat econòmica és clara com el dia al gràfic següent.
Canvi interanual en les despeses de consum personal de béns duradors, 2007-2021
Finalment, les cadenes de subministrament estrangeres es van cenyir sota el pes de la demanda artificial de béns estimulada per Washington i els responsables polítics europeus, una dislocació que es va agreujar quan la seva desconcertada Guerra de Sancions contra Rússia va provocar que els preus del petroli, el blat i altres productes bàsics també es disparessin. .
Com ho mostra millor l'indicador principal dels preus de l'IPP amunt dels béns processats intermedis, la inflació s'estava preparant a l'abast des del setembre del 2020, quan la taxa de canvi anualitzada es va situar en el 5.6%. Al desembre del 2020, aquesta xifra havia augmentat fins al 17.0%, i després es va anar a la cursa: els preus a l'engròs dels productes processats augmentaven a un 43% taxa anualitzada fins al març de 2021.
Tal com va succeir, l'IPC aigües avall va començar a accelerar-se el març del 2021, però aleshores es va llançar el dau. L'intent insensat de Washington d'estimular massivament la "demanda" en una economia que s'estava reduint dràsticament pel costat de l'oferta per les seves pròpies ordres i polítiques de salut pública ja havia encès el cicle inflacionista més potent en 40 anys.
Per descomptat, el març del 2021, al màxim de la línia marró de sota, Washington encara estava en mode d'estímul complet. La Llei de rescat nord-americana de 2 bilions de dòlars de Joe Biden estava injectant una altra ronda d'estímul fiscal, tot i que la Fed va perseverar a comprar 120 milions de dòlars al mes de deute governamental i GSE.
Taxa de canvi anualitzada, PPI per a béns processats intermedis, setembre de 2020 a maig de 2021
Aquí teniu la taxa anualitzada de pagaments de transferència governamental dels dos darrers cicles, amb l'últim, de nou, fora dels gràfics per una milla de país.
Durant el cicle de la Gran Recessió, l'augment màxim de la taxa de pagament de transferència del govern va ser +640 mil milions de dòlars i 36% entre desembre de 2007 i maig de 2008 (és a dir, l'estímul de descompte fiscal de Bush d'aquell mes va ser en realitat més gran que l'estímul preparat per la pala d'Obama el febrer de 2009).
Per contra, sota l'absolut frenesí dels estímuls durant el cicle de Covid, els pagaments de transferència governamentals van augmentar d'una taxa d'execució de 3.15 bilions de dòlars anuals el febrer de 2020 a 8.10 bilions de dòlars el març de 2021. Va ser llavors quan els dos stimmies de Trump i el complement de Biden van arribar al màxim. una despesa total de 6 bilions de dòlars.
Les matemàtiques són sorprenents. La taxa anualitzada de pagaments de transferència del govern va augmentar $ 4.9 bilions durant aquest període, representant un guany fora d'aquest món de 156% en només 13 mesos!
És d'estranyar que l'economia nord-americana s'hagi superat per un "xoc de demanda" de proporció bíblica?
Taxa anualitzada de pagaments per transferència del govern, de novembre de 2007 a març de 2021
Una erupció de la despesa i l'endeutament del govern d'aquesta magnitud asombrosa en qüestió de mesos normalment hauria provocat una estreta gegant als pous de bons, fent que els rendiments dels bons s'alçaren cap al cel. Però això no va passar: el rendiment de referència de l'UST a 10 anys (línia porpra) va caure d'un ja baix 3.15% l'octubre de 2018 a un absurd. 0.55% el juliol del 2020, i es va mantenir en només l'1.83% fins al febrer del 2022.
No hi ha cap misteri sobre per què. Durant el mateix període, el balanç de la Fed (línia negra) va esclatar com mai abans, passant de 4.1 bilions de dòlars a un màxim de 8.9 bilions de dòlars el febrer de 2022. És a dir, l'edifici Eccles va monetitzar una gran part de la despesa resistent, per tant falsificant dràsticament tot el mercat del deute públic i tot el deute privat de les llars i les empreses que se'n dedueix.
És d'estranyar, per tant, que la Patrulla de Virus hagi estat capaç d'executar l'economia privada?
Washington va compensar un i tots pel dany resultant, i després alguns, alliberant una bacanal de despesa de 6 bilions de dòlars en menys de 14 mesos, cosa que es va aconseguir amb prou feines una dissidència de cap de les parts al duopoli de Washington perquè els tipus d'interès del deute públic havien caigut a un nivell total. -temps baix. Al seu torn, això es va permetre amb l'expansió més temerària d'impressió de diners i monetització de deutes de la història registrada.
Mentrestant, la borsa i els actius de risc relacionats van augmentar un 60% de mitjana i dues vegades, tres vegades i deu vegades en alguns dels sectors "momo" més calents durant el mateix període. Amèrica estava simplement ebria de gastar sense producció, de demanar préstecs sense estalviar i d'imprimir diners sense límits. Tot va suposar una fantasmagoria d'excés financer com mai abans s'havia imaginat, i molt menys intentat.
Balanç i rendiment de la Fed en UST de 10 anys, d'octubre de 2018 a febrer de 2022
La veritable mofeta de la pila de llenya, però, és que la racionalització de tot aquest excés fiscal i monetari —protegint les llars i les empreses de la caiguda de l'activitat econòmica— va ser essencialment falsa. No calia substituir la demanda agregada perduda per estímul i material gratuït perquè hi havia hagut un descens anterior i igual de la producció i la renda agregada.
L'únic "estímul" necessari per restaurar l'estatus quo de l'economia era enviar l'embalatge de la Patrulla de Virus. És a dir, el balanç de la Fed podria haver-se mantingut en 4 bilions de dòlars (millor encara s'hauria pogut tornar al camí anterior de la contracció basada en QT), tot i que l'equació fiscal es podria haver empès cap a l'equilibri després de dècades d'endeutament imprudent. .
Sens dubte, els treballadors amb salaris baixos van ser els més afectats perquè treballaven en els sectors de serveis criticats per la Patrulla de Virus, el que significa que hi havia un cas d'"equitat" per a algun tipus d'ajuda del govern en aquests casos. Però, per desgràcia, l'ajuda ja hi era en forma dels amortidors automàtics que s'han aixecat a l'Estat del Benestar durant les últimes dècades. Estem referint-nos a l'assegurança d'atur, els segells d'aliments, ObamaCare, Medicaid i un conjunt de programes amb menys recursos.
L'èmfasi aquí està en la prova de recursos. L'anomenada xarxa de seguretat estava plenament en marxa, hauria cobert automàticament el 90% de les dificultats de Covid-Lockdown i, per tant, no requeriria cap legislació de rescat fiscal, per no parlar dels 6 bilions de dòlars d'orgies de despesa que realment van passar.
L'únic que faltava era que els programes estatals d'atur generalment exclouen els treballadors a temps parcial i a temps parcial, el segment molt modest de la mà d'obra que més va patir. Però el suport d'un any de 30,000 dòlars per treballador (més del que guanyen de mitjana) per a uns 5 milions de treballadors que no estan coberts pels programes regulars d'IU hauria costat 150 milions de dòlars o només el 2.5% de l'onada de socors de Covid que realment es va produir.
En qualsevol cas, l'economia nord-americana era una bomba de rellotgeria financera que es preparava per esclatar el febrer del 2022, quan Joe Biden va decidir salvar "Novorossiya" (Nova Rússia) dels russos, que havien intervingut per protegir el seu parent dels devastadors atacs al Donbas. pel govern antirus que Washington va implantar a Kíev durant el cop d'estat del febrer de 2014.
La guerra de sancions inspirada a Washington resultant contra el major productor de productes bàsics del planeta terra va ser el fil conductor de la calamitat que s'està produint.
Els tres grans errors de Washington han capgirat el món. Una economia carregada amb 92 bilions de dòlars de deute públic i privat va ser, és i seguirà sent un accident a l'espera de passar.
Republica de Lloc web de David Stockman.
-
David Stockman, investigador sènior del Brownstone Institute, és autor de molts llibres sobre política, finances i economia. És un antic congressista de Michigan i l'antic director de l'Oficina de Gestió i Pressupost del Congrés. Dirigeix el lloc d'anàlisi basat en subscripcions ContraCorner.
Veure totes les publicacions
