[El PDF complet de l'informe està disponible a continuació]
introducció
Molts han posat en dubte l'exactitud de les estadístiques oficials d'inflació, amb desenes d'articles acadèmics escrits sobre el tema i dubtes expressats per fonts que van des del New York Times1 a l'expresident Donald Trump.2
Això importa no només per la importància política de l'augment dels preus, sinó també perquè els números oficials d'inflació s'utilitzen per calcular el creixement econòmic real ajustant els dòlars nominals als dòlars ajustats per la inflació.
En aquest estudi pretenem quantificar alguns dels biaixos més flagrants de les estadístiques d'inflació per tal d'apropar-nos a una veritable comprensió de la inflació des del 2019, per tant, del veritable creixement econòmic des del 2019.
Ajustaments
La dificultat per mesurar la mida de l'economia d'una nació és doble.3 En primer lloc, no hi ha dades suficients per mesurar directament el nombre i la mida de totes les transaccions en una economia, o per controlar tota l'activitat econòmica. En segon lloc, l'eina de mesura utilitzada (en aquest cas, la nota de la Reserva Federal) canvia de valor amb el temps. Així, les fluctuacions en el valor nominal de l'activitat econòmica poden ser degudes a canvis reals en l'activitat econòmica, error de mesura de l'activitat econòmica o canvis en el valor d'una moneda.
Les mètriques governamentals d'inflació pateixen diversos problemes que tendeixen a subestimar l'augment dels preus al llarg del temps. Aquestes mancances han estat més pronunciades durant els últims quatre anys durant una depreciació relativament ràpida de la moneda. Aquest estudi no intenta abordar les dificultats per mesurar el valor nominal de l'activitat econòmica, sinó que ofereix un ajust alternatiu per convertir el creixement nominal en creixement real reflectint amb més precisió els canvis en el cost de la vida al llarg del temps.
Biaix relacionat amb l'habitatge
Un dels indicadors d'inflació més citats és l'índex de preus al consum (IPC). Mesura el canvi de preu d'una cistella fixa de béns i serveis al llarg del temps. Tot i que l'índex conté un indicador del cost de la propietat de l'habitatge, en realitat no ho té en compte directament. En canvi, l'IPC imputa aquest valor dels lloguers, sense observar els preus de l'habitatge ni els tipus d'interès.4 Anomenada “lloguer equivalent a propietaris de residències”, aquesta categoria té una importància relativa superior al 26 per cent, és a dir, representa més d'una quarta part de l'IPC.
Si els costos de lloguer i propietat canvien de manera proporcional amb el temps, aquesta metodologia serà relativament precisa. Malauradament, el cost de tenir un habitatge ha augmentat molt més ràpidament que els lloguers durant els últims quatre anys i l'IPC ha subestimat molt la inflació del cost de l'habitatge. El cost dels serveis d'habitatge als Comptes Econòmics Nacionals publicat per l'Oficina d'Anàlisi Econòmica pateix problemes metodològics similars.
Biaix relacionat amb la regulació
També hi ha problemes per quantificar els efectes de determinades regulacions governamentals, que poden afectar els ajustos hedònics que solen ajustar els preus a la baixa quan els estadístics governamentals creuen que un producte ha millorat.5
La dificultat d'estimar aquestes millores pot donar lloc a reduccions artificials de costos a causa de beneficis percebuts per al consumidor que realment no existeixen. Per exemple, si s'assumeix que una regulació augmenta la qualitat d'un producte, fins i tot un augment dramàtic del preu podria registrar-se com a cap canvi de preu o fins i tot una disminució del preu en la comptabilitat nacional que s'utilitza per calcular el producte interior brut (PIB) .6
Biaix relacionat amb compres indirectes
Hi ha altres reptes per mesurar la inflació i els canvis de preus quan els consumidors no cobren directament els serveis, com ara l'assegurança mèdica.7 Les primes s'utilitzen tant per pagar el cost real de la prestació del servei d'assegurança (mitigació de riscos) com per als serveis mèdics i productes bàsics. L'IPC descuida tots dos i, en canvi, imputa el cost de l'assegurança mèdica a partir dels beneficis de les asseguradores de salut.
Si aquests beneficis disminueixen a causa de l'augment dels costos de fer negocis per a les asseguradores, això es registrarà com una reducció dels costos de l'assegurança mèdica per als consumidors, fins i tot si les primes i la cobertura segueixen sent exactament les mateixes. Això és problemàtic no només perquè distorsiona el veritable nivell d'inflació, sinó també perquè afecta les estimacions de despesa del consumidor, reduint artificialment un índex de preus i augmentant l'estimació de la despesa real del consumidor i, per tant, de l'activitat econòmica global.
Implicacions per al creixement econòmic
El fenomen de la subcomptació de la inflació és especialment preocupant avui, tenint en compte l'alt que han estat els mesuraments oficials de la inflació durant els darrers anys. La pròpia inflació ha augmentat els valors nominals de diverses mètriques econòmiques clau sense provocar cap canvi real. És per això que hi ha hagut tanta disparitat entre el ràpid augment del PIB nominal abans de la inflació i l'augment relativament lent del PIB real després de la inflació.8
Les dades següents es presenten de manera que es mostri al lector la variació dels valors nominals i reals durant el segon trimestre de 2024, a partir del primer trimestre de 2019 o de gener de 2019, si escau.9
Tingueu en compte que no només els ajustos d'inflació són grans, sinó que són molt variables, que van des del 20% per a les vendes a l'engròs fins al 22% al 23% per a les existències de fabricació i noves comandes.
Tot i que el 3% pot semblar una petita diferència, en el context del creixement del PIB representa gairebé un bilió de dòlars de diferència en la producció real, aproximadament el PIB de l'Aràbia Saudita. I en el context del creixement econòmic anual, el 1% en un període de 3 anys és una xifra molt gran: la diferència entre creixement robust i anèmic. O entre el creixement anèmic i la recessió.
Implicacions per als ingressos
A més, tots aquests són números oficials. Quan la renda personal disponible es desinfla amb una mètrica d'inflació més precisa (que es detalla a continuació), l'augment real del 12.9 per cent de la renda disponible des del primer trimestre del 2019 fins al segon trimestre del 2024 es converteix en una disminució real del 2.3 per cent durant aquest període, un diferència total del 15%.
El gràfic següent il·lustra com el ràpid augment de la renda personal disponible el 2020 i el 2021 s'ha pagat posteriorment mitjançant la inflació durant els dos anys i mig posteriors.
Ajustos dels índexs d'inflació
Per produir una mètrica d'inflació alternativa que reflecteixi amb més precisió l'augment del cost de la vida, s'han de fer diverses modificacions als índexs de preus típics utilitzats en els comptes nacionals. Aquests canvis es poden classificar a grans trets en tres grups: habitatge, càrregues reguladores i preus mesurats indirectament.
El component d'habitatge ha tingut el major impacte pel que fa a l'ajust pel cost de la vida real; en el segon trimestre del 2024, va augmentar el canvi acumulat en el deflactor del PIB aproximadament un 75 per cent. Això es va deure a la combinació no només de preus més elevats de l'habitatge, sinó també de tipus d'interès més alts. És a dir, es fa un pagament hipotecari de l'import prestat i del tipus d'interès, i si tant els preus de l'habitatge com els tipus d'interès augmenten, el cost de la propietat de l'habitatge augmenta en ambdós fronts.
Per contra, utilitzant aquest mètode precís, els tipus d'interès relativament baixos de 2019, 2020 i principis de 2021 realment tenen un impacte negatiu en el deflactor del PIB. És a dir, l'ajust va reduir la inflació durant aquells anys.
De la mateixa manera, la desregulació de l'era Trump va provocar disminucions marginals del cost de la vida que no van ser captades per les mètriques d'inflació oficials el 2019 i el 2020, una tendència que s'havia revertit completament al quart trimestre del 2022 sota Biden-Harris.
La substitució de mètriques indirectes per unes de directes modificades té un impacte limitat en el deflactor del PIB durant els anys en qüestió. Això es deu en part a les dificultats inherents a mesurar les despeses dels consumidors, com ara l'assegurança mèdica, sense comptar doblement (o ponderar doblement) altres compres, com ara l'atenció mèdica o els productes bàsics d'atenció mèdica.
Les dades següents inclouen l'actualització anual de 2024 dels Comptes Econòmics Nacionals publicada pel BEA el setembre de 2024. El PIB nominal va créixer cada trimestre del 2019 abans de contraure's el primer semestre del 2020. Des d'aleshores, el PIB nominal s'ha expandit constantment durant el segon trimestre. del 2024.
Resumint tot el període, el PIB nominal a una taxa anualitzada ajustada per estacions el segon trimestre del 2024 va ser un 37.4 per cent més que el primer trimestre del 2019.
Una part important d'aquest augment, però, és només inflació. L'ajust de la inflació del BEA redueix el creixement durant aquest període del 37.4% al 13.7%, o gairebé dos terços del creixement nominal.
L'ajustament per inflació del BEA pateix els problemes esmentats anteriorment. L'ús d'un deflactor del PIB modificat que inclogui mètriques més precises per a l'habitatge, els costos reguladors i els costos indirectes produeix una mesura de la inflació més precisa i, per tant, una valoració més precisa del PIB real.
Mentre que el BEA diu que des del primer trimestre del 2019 fins al segon trimestre del 2024, el deflactor del PIB va augmentar un 20.9 per cent, el deflactor del PIB modificat ha augmentat un 39.9 per cent durant aquest mateix període.
Això produeix un PIB real ajustat significativament per sota de la xifra oficial del PIB real estimada pel BEA: en lloc d'un augment del 13.7%, el PIB real ajustat mostra una disminució del 2.5% des del primer trimestre del 2019 fins al segon trimestre del 2024.
En dòlars encadenats del 2017, el PIB real ajustat del segon trimestre seria d'aproximadament 19,924 milions de dòlars, uns 3,300 milions de dòlars per sota de la xifra oficial del PIB real de 23,224 milions de dòlars. Per perspectiva, això és 1.5 vegades el PIB del Canadà.
A la segona meitat del 2021, el PIB real acumulat i el PIB real ajustat eren gairebé idèntics: en el tercer trimestre d'aquell any, estaven un 5.6 per cent i un 6.0 per cent per sobre dels seus nivells respectius en el primer trimestre de 2019. En el quart trimestre de 2021. , els augments van ser del 7.5 per cent i del 6.9 per cent, respectivament.
Amb el ràpid augment dels preus durant el 2022, però, aquestes mètriques van divergir bruscament. El PIB real només va disminuir lleugerament el primer trimestre del 2022, però el PIB real ajustat va caure bruscament, seguit d'un descens més ràpid al segon trimestre.
Al quart trimestre d'aquell any, el descens respecte al primer trimestre del 2019 va superar el que s'havia vist durant els confinaments imposats pel govern el 2020. En els dos anys des del segon trimestre del 2022 fins al segon trimestre del 2024, hi ha hagut gairebé cap creixement econòmic segons aquest PIB real ajustat.
Per càpita, els resultats són pitjors perquè la població ha augmentat aproximadament un 2.1 per cent des del primer trimestre del 2019 fins al segon trimestre del 2024. Durant aquest període, el PIB nominal per càpita va augmentar 22,182 dòlars, o un 34.7 per cent. El PIB real va augmentar 7,038 dòlars en dòlars encadenats del 2017, o un 11.4 per cent. El PIB real ajustat va caure 1,540 dòlars, o un 2.5 per cent.
Fins i tot sense tenir en compte el creixement de la població i el PIB per càpita, els valors ajustats del PIB real impliquen que la nació va entrar en recessió el primer trimestre del 2022 i es va mantenir en aquesta contracció fins al segon trimestre del 2024. En només tres d'aquests deu trimestres es va fer un ajustament real. L'augment del PIB (amb un només un augment marginal) i cap dels augments es va produir en trimestres consecutius.
Conclusió
Segons els nostres ajustos, la inflació acumulada des del 2019 s'ha subestimat gairebé la meitat. Això ha fet que el creixement acumulat s'hagi sobrevalorat aproximadament un 15%. Es tracta d'una gran quantitat durant només 5 anys; per a perspectiva, la caiguda del PIB real durant la crisi del 2008 va ser del 4%.
A més, aquests ajustos indiquen que l'economia nord-americana ha estat realment en recessió des del 2022.
Aquestes conclusions contrasten clarament amb la narrativa de l'establishment que l'economia nord-americana està gaudint d'un fort creixement que per alguna raó el públic és incapaç de percebre.10 De fet, els nostres resultats són coherents amb les percepcions del públic nord-americà, dels quals la majoria creu que estem en recessió.11
referències
- "La inflació és més alta del que diuen els números". Casselman, B. (2020, 2 de setembre). The New York Times.
- "Trump diu una vegada més que les dades econòmiques són notícies falses". Yahoo Finance, 2024.
- Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA, Measuring the Economy: A Primer on PIB and the National Income and Product Accounts, desembre de 2015. Vegeu també Methodologies, US Bureau of Economic Analysis.
- Oficina d'Estadístiques Laborals dels EUA, mesura del canvi de preu a l'IPC: equivalència de lloguer i lloguer. Vegeu també Estimacions d'equivalència de lloguer de la despesa nacional i regional d'habitatge, Mesures millorades dels serveis d'habitatge per als comptes econòmics dels EUA (maig de 2021) i el manual NIPA, Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA, per obtenir informació sobre les despeses de lloguer ocupat pel propietari.
- Vegeu Ajust de qualitat a l'IPC, Ajust de qualitat a l'índex de preus al productori Una revisió de les tècniques d'ajust de preus hedònics per a productes que experimenten un canvi de qualitat ràpid i complex, Oficina d'Estadístiques Laborals dels EUA. Vegeu també El paper dels mètodes hedònics en la mesura del PIB real als Estats Units, i el manual NIPA, Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA. Es poden trobar exemples addicionals de la necessitat i l'aplicació d'ajustaments hedònics a Metodologia per a les paritats regionals de preus, la despesa real de consum personal i la renda personal real, abril de 2023 i El paper en expansió dels mètodes hedònics a les estadístiques oficials dels Estats Units, juny de 2001, Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA. Vegeu també Ajust de qualitat a escala: índexs de preus hedònics vs. exactes basats en la demanda, juny de 2023 i revisat l'octubre de 2024, i Utilitzar l'aprenentatge automàtic per construir índexs de preus hedònics, juny de 2023, National Bureau of Economic Research.
- Per obtenir una explicació més detallada sobre algunes de les maneres en què els reguladors i els estadístics governamentals controlen els canvis de qualitat i preus relacionats amb els canvis regulatoris, vegeu el Oficina de Gestió i Pressupost Circular núm. A-4, emès el 9 de novembre de 2023, que va substituir la circular homònima emesa el 17 de setembre de 2003. Vegeu també la publicació de desembre de 2020 del Consell d'Assessors Econòmics, Estimar el valor de la desregulació de la fabricació d'automòbils utilitzant els preus de mercat per als crèdits d'emissions, per exemple en què els canvis normatius van donar lloc a canvis de preu i qualitat que de fet es van reflectir en els comptes nacionals. Els impactes d'algunes grans regulacions ja es reflecteixen en les mètriques d'inflació, mentre que d'altres no.
- Oficina d'Estadístiques Laborals dels EUA, Mesurament del canvi de preu en l'IPC: Atenció mèdica, Improvements to the CPI Health Insurance Index, BLS Handbook of Methods. Vegeu també Modernització de l'índex de preus al consum del 21st Segle (2022), Les Acadèmies Nacionals de Ciències, Enginyeria i Medicina i el Departament de Treball dels EUA.
- Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA.
- Ingressos i despeses personals, Oficina d'Anàlisi Econòmica dels EUA. Índex de Preus al Consumidor; Índex de preus al productor; Oficina d'Estadístiques Laborals dels EUA. Enquestes anticipades mensuals i mensuals de comerç minorista i informe trimestral de comerç electrònic; Enquesta d'enviaments, inventaris i comandes dels fabricants (M3).; Informe mensual de comerç a l'engròs; Oficina del Cens dels EUA.
- Scanlon, Kyla. "Per què la gent se sent podrida per l'economia". Actualitat, 8 d'agost de 2024, www.currentaffairs.org/2024/08/why-people-feel-rotten-about-the-economy.
- Peck, Emily. "Més de la meitat dels nord-americans pensen que els EUA estan en recessió, mostren les enquestes". Axios, 23 de maig de 2024, www.axios.com/2024/05/23/us-recession-economic-data-poll.
EJ Antoni és investigador investigador al Grover M. Hermann Center for the Federal Press de The Heritage Foundation. El seu màster i doctorat en economia són de la Northern Illinois University.
Peter St. Onge és antic professor ajudant a la Universitat de Feng Chia i consultor independent. El seu màster i doctorat en economia són de la George Mason University.
Uniu-vos a la conversa:
Publicat sota a Llicència Internacional de Creative Commons Reconeixement 4.0
Per a les reimpressions, torneu a establir l'enllaç canònic a l'original Institut Brownstone Article i Autor.
