COMPARTIR | IMPRIMIR | CORREU ELECTRÒNIC
Sembla que estem de nou en el mode de gastar-se-la-camí a la prosperitat. La setmana passada, Wall Street va saludar el "fort" número de PCE d'abril amb una gran quantitat de compres, però us heu de preguntar quant de temps poden les llars seguir entrant als seus pots de galetes per gastar el que no guanyen.
Segons el Departament de Comerç, l'abisme 4.4% la taxa d'estalvi personal publicada per a l'abril va ser el nivell més baix des de l'agost de 2008, i sabem què va passar després!
També és obvi del gràfic que el triple cop dels bloqueigs de Covid, la bacanalia estimulant i l'acceleració al vermell de la inflació global i les ruptures de la cadena de subministrament han fet que les xifres econòmiques estàndard s'esgoten. Després de tot, quan la taxa d'estalvi passa d'un 34% fora d'aquest món a un 4% més baix en només 24 mesos, no esteu davant d'un cicle econòmic estàndard.
En canvi, el que teniu són aigües inexplorades en tots els sentits del terme. Per tant, més que mai, és essencial escollir el soroll estadístic per identificar els veritables fonaments en el treball.
Estalvis personals com a percentatge de la renda personal disponible, agost de 2008-abril de 2022
Pels nostres diners, aquesta investigació comença amb la veritat òbvia que quan baixes la teva taxa d'estalvi estàs gastant més del que guanyes. I des del novembre de 2020, això és exactament el que ha passat.
Els salaris familiars i la compensació salarial (línia lila) han augmentat 14.8% en termes nominals, però la despesa en consum personal ha augmentat un 21% més. És a dir, abril PCE (línia marró). 17.9% per sobre del que ja era un nivell inflat "estimmy" de Trump el novembre del 2020.
Desemborsaments salarials versus despeses de consum personal, de novembre de 2020 a abril de 2022
A més, aquests nombres nominals no expliquen ni la meitat de la història. Quan reduïu la inflació, el que obteniu són unes xifres bastant nanes. És a dir, el PCE real ha anat creixent només a 2.56%taxa anual des del pic pre-Covid de febrer de 2020: 6 bilions de dòlars d'estimmies sense suportar.
La raó no és cap misteri: els ingressos salarials i salarials ajustats a la inflació només han augmentat en dos terços del nivell a un nivell 1.66% tarifa anual. Així, per mantenir el joc de la despesa, les llars estan entrant a les guardioles.
Canvi en el PCE ajustat per inflació versus els ingressos salarials, de febrer de 2020 a abril de 2022
Per tant, no, no creiem que hi hagi res “fort” en la despesa de la llar.
El que és realment fort és el ritme al qual la inflació ha anat consumint el poder adquisitiu real. Així, el que també va mostrar l'informe de despeses i ingressos de la setmana passada va ser que el deflactor del PCE titular continua augmentant, amb 6.27% interanual, el guany més alt des del gener de 1982.
Aquest guany Y/Y es compara amb el 4.44% tarifa publicada l'octubre passat i el 3.58% Taxa Y/Y registrada l'abril passat. Així que això és acceleració amb venjança.
De fet, el deflactor del PCE va creuar per primera vegada l'objectiu sagrat d'inflació del 2.00% de la Fed el març del 2021 i essencialment s'ha triplicat des de llavors.
Canvi interanual del deflactor PCE, 1982-2022
Tot i així, la tendència més reveladora de l'informe de despeses i ingressos d'abril va ser la baixada continuada de la taxa de pagaments de transferència del govern. Després d'haver arribat a un altre món $ 8.05 bilions taxa anualitzada a causa del Biden Stimmy el març de 2021, els pagaments de transferència han tornat a la terra, amb menys de la meitat d'aquest nivell, $3.83 trilió, a l'abril.
En conseqüència, un major creixement del PCE dependrà dels guanys dels ingressos salarials, que actualment estan sent superats per la inflació.
A més, l'aparent "normalització" dels pagaments de transferència que es mostra al gràfic següent no és exactament el que sembla. El desembre de 2019, abans que les pertorbacions de Covid i Stimmy enfonsin els números en un barret, els pagaments anuals per transferència del govern es van situar en $3.11 bilió.
El guany durant els 29 mesos transcorreguts des d'aleshores, per tant, es calcula en un espurneig 9.31% taxa de creixement anualitzada. No obstant això, aquí estem amb el consumidor profunditzant en l'estalvi perquè fins i tot 3.83 bilions de dòlars de material gratuït s'estan demostrant insuficients per finançar la màquina de compres de la llar.
Taxa anualitzada de pagament per transferència governamental, de març de 2021 a abril de 2022
Per descomptat, els venedors ambulants d'accions de Wall Street van veure bones notícies pel que fa a la inflació, al·legant que el petit ganxo al marge dret del gràfic següent significa que la Fed ja ha guanyat la batalla contra la inflació i que després dels dos següents programats 50 augments de tipus de punts bàsics estarà en condicions de "aturar" la seva campanya antiinflació al setembre.
Parlem de racionalització coixa. Succeeix que el 4.91% L'augment interanual publicat a l'abril per al deflactor del PCE, excloent els aliments i l'energia, és un trivial 39 punts bàsics per sota de la xifra de febrer, però ni tan sols és el punt real.
El fet és que hi ha una inflació virulenta d'aliments, energia i matèries primeres a tot el món i no hi ha cap final a la vista. Així que el que compta és l'índex total del cost de la vida, no un que exclou el que ara s'acosta als 5 dòlars per galó de gasolina i la inflació de queviures més alta en una generació.
Fins i tot aleshores, les publicacions de febrer a abril del deflactor del PCE excloent els aliments i l'energia van ser l'augment més alt des del setembre de 1983, la qual cosa gairebé no suposa una victòria sobre la inflació.
Canvi interanual del deflactor del PCE sense incloure aliments i energia, 2012-2022
Sense cap dubte, tingueu en compte les publicacions recents per a l'IPC mitjà retallat del 16%. Com hem explicat sovint, si voleu eliminar la volatilitat a curt termini de l'índex mensual, no pretenguis que els aliments i l'energia no compten, sinó que treu el 8% més alt i el 8% més baix dels articles de la cistella d'inflació cadascun. mes.
Això es tradueix en diferents exclusions cada mes tant a l'extrem alt com a l'extrem baix, suavitzant així l'índex sense baixar falsament la lectura de l'índex quan els aliments i els articles energètics s'esgoten.
Com es mostra a continuació, la lectura Y/Y de l'IPC mitjà retallat del 16% continua accelerant-se.
% de canvi a/a:
- Abril 2020: 2.16%;
- Abril 2021: 2.45%;
- Octubre 2021: 4.12%;
- Gener 2022: 5.42%;
- abril 2022: 6.16%;
IPC mitjà retallat a/a, gener de 2019 a abril de 2022
De fet, la publicació d'abril va ser la lectura més alta mai gravat ja que aquesta versió de l'IPC es va iniciar el desembre de 1983!
De fet, ni tan sols és una trucada propera. La taxa interanual més alta durant l'explosió del preu del petroli a mitjan 2008 va ser només del 3.63% i durant la primera crisi de la Guerra del Golf va arribar al 5.09%.
Així que quan es tracta de la "pausa" de la Fed al setembre, fuggedaboutit!
L'impuls inflacionista subjacent, tal com mostra l'IPC mitjà retallat del 16%, és més alt del que ha estat mai, inclòs durant la inflació desbordada dels anys setanta.
Canvi interanual de l'IPC mitjà retallat del 16%, 1983-2022
Hi ha nombroses raons per esperar una desacceleració de la tendència de la inflació bàsica aviat, però segurament la naturalesa retardada dels components de lloguer del BLS és una llum vermella intermitent.
Com es mostra a continuació, els lloguers mitjans a nivell nacional als 50 mercats més grans han augmentat de 1,475 dòlars mensuals l'abril de 2019 a 1,827 dòlars mensuals l'abril de 2022. Això és un 24% guany, però fins ara l'índex de lloguer de l'IPC només ha pujat 10% durant el mateix període, a causa dels extensos retards incorporats a la seva metodologia.
L'índex de lloguer del mercat privat més autoritzat ha augmentat gairebé dues vegades i mitja més que el component de lloguer de l'IPC durant els darrers tres anys.
Però, finalment, l'IPC es posarà al dia de les realitats del mercat, i especialment del fet que el guany interanual d'abril de 2022 en el agent immobiliari.com índex era 16.7% en comparació amb el 4.8% Lectura Y/Y informada per l'IPC.
El fet és que el 32% del pes de l'IPC està format pels costos directes de lloguer i el subíndex OER (lloguer equivalent al propietari), que fa un seguiment de les tendències del mercat de lloguer. Per tant, tenim un terç de l'IPC molt més alt, independentment del que passi amb els aliments i l'energia.
I només quan mireu l'anomenada inflació "subjacent", el pes dels components del lloguer supera el 40% de l'IPC i el 25% del deflactor del PCE exclosos els aliments i l'energia.
En una paraula, la Fed no tindrà cap excusa per "aturar" la seva campanya contra la inflació a causa de les caigudes temporals de l'índex bàsic. Fins i tot això últim és totalment improbable que succeeixi d'una manera material i sostinguda.
Median Rents, realtor.com, abril de 2019 a abril de 2022
Un altre factor a tenir en compte és que la inflació dels aliments és més inflacionista que abans. El que volem dir és que el subíndex d'alimentació des de casa té molt més pes a l'IPC que fa 30-40 anys. Això es deu al fet que la quota d'aliments comprats als restaurants i altres establiments de serveis d'alimentació s'ha disparat.
Tal com es mostra al gràfic següent, durant el primer trimestre de 1, les despeses mensuals en menjar als restaurants van ascendir a només 1992 milions de dòlars o el 17% dels 61 milions de dòlars de despesa mensual a les botigues de queviures. Per contra, durant el primer trimestre del 28, la despesa mensual als restaurants va ser de 1 milions de dòlars o el 2022% dels 82 milions de dòlars gastats a les botigues de queviures.
Dit d'una altra manera, durant els darrers 30 anys la despesa en restaurants va augmentar a una taxa del 5.4% anual, molt per sobre del guany anualitzat del 3.1% de les botigues de queviures.
Aquesta gran inversió en el lloc on es gasta el dòlar dels aliments és important. Això es deu al fet que, en les circumstàncies actuals, els preus dels aliments dels restaurants es troben al centre de l'escassetat de mà d'obra de gamma baixa, on els salaris per hores s'estan disparant, augmentant així encara més l'alça dels costos dels aliments que representa la pestanya del restaurant.
Despesa alimentària mensual dels EUA: restaurants versus botigues de queviures, 1992-2022
Pel que fa a l'element del cost laboral dels preus dels restaurants, el gràfic següent deixa poc a la imaginació. Des del febrer de 2020, els salaris nominals per hora del sector de l'oci i l'hostaleria han augmentat 24%.Quan s'ajusta a la inflació, aquest augment salarial és el més alt de la història des dels anys seixanta.
Canvi interanual ajustat per inflació de les taxes salarials horàries per a l'oci i l'hostaleria, 1965-2022
Pel que fa a l'altre ingredient principal dels costos dels restaurants, l'índex global de preus dels aliments també us indica tot el que necessiteu saber. Al nivell 160.2 publicat per a l'abril, ara es troba 58% per sobre del nivell de febrer de 2020. No hi ha cap període de dos anys anterior que s'acosti a aquesta taxa d'augment, fins i tot durant la caiguda dels preus de les matèries primeres de mitjan 2008, el guany de dos anys va ser només del 45%.
El que això significa, per descomptat, és que la inflació dels aliments que baixa pel canal dels preus al productor i al consumidor encara té un gran cap de vapor. Així, doncs, a mesura que el tema de la "inflació desbocada" es posa al davant a les campanyes del Congrés de tardor, la Fed tampoc tindrà cap marge polític per aturar-se.
Índex mundial de preus dels aliments, 2019-2022
Finalment, les tempestes inflacionistes procedents dels mercats mundials de matèries primeres i de les cadenes de subministrament de productes manufacturats no mostren signes de reducció. Fins i tot quan deixeu de banda els aliments i l'energia, l'índex de preus al productor dels productes acabats excloent aquests dos articles va augmentar en 8.6% in Abril, el que significa que d'aquí uns mesos aquestes pressions de productes acabats d'origen mundial apareixeran a l'IPC a més de l'augment dels costos d'alimentació, energia i habitatge.
No cal dir que el guany d'abril d'aquest subíndex de l'IPP va ser el més alt des del juny de 1981, el que significa que la Fed és ostatge de la lluita contra la inflació, ho vulgui o no.
Sí, avui no hi ha res com un Paul Volcker a una milla de l'edifici Eccles, però això no importa. L'últim que volen aquests senyors financers és que la seva pretesa "independència" qüestioni els polítics amb un nou mandat electoral.
Canvi interanual de l'índex de preus al productor de productes acabats, sense incloure aliments i energia, 1981-2022
Per descomptat, la política antiinflacionista involuntària de la Fed portarà aviat a una recessió, però això ara és inevitable. El dau ja ha estat llançat.
De totes les persones, fins i tot el més gran pilot de bombolles dels nostres temps, Elon Musk, ho pot veure venir. Això només deixen els 12 punts del FOMC per posar-se al dia amb la realitat juntament amb els seus xips i megàfons a bubblevision:
(Musk) se li va preguntar si pensava o no que s'acostava una recessió i li va dir a un usuari de Twitter: "Sí, però això és realment una bona cosa. Fa massa temps que plou diners als ximples".
"Han de passar algunes fallides. A més, totes les coses per quedar-se a casa de Covid han enganyat a la gent perquè pensen que en realitat no cal treballar dur ", va continuar.
Va dir que pensava que una recessió duraria entre 12 i 18 mesos i, canalitzant el seu Milton Friedman interior, va dir: "Les empreses que són inherentment un flux de caixa negatiu (és a dir, destructors de valor) han de morir, perquè deixin de consumir recursos".
Es pot dir que és irònic que l'empresa de Musk probablement s'hagués esborrat en una recessió fa un parell d'anys, però de moment, el fundador de Tesla sembla tenir més idea d'economia que els del govern i de la Fed.
Compareu aquesta claredat amb aquesta torpe de l'acta de l'última reunió de la Fed. Segur que guanya l'Oscar en la categoria "tu no dius".
(alguns participants) …….va assenyalar que una posició restrictiva de la política podria ser adequada”, va dir l'acta.
Powell també va indicar la seva voluntat d'alentir l'augment dels preus suggerint que la taxa d'atur, del 3.6% a l'abril, podria haver d'augmentar a mesura que la Fed alenti la demanda. "Pot haver-hi algun dolor implicat", va dir la setmana passada.
Bé, almenys ho va encertar.
Fins i tot Pusil·lànim Powell ara sap que la "pausa" de la setmana passada no té cap possibilitat.
Republicat de l'autor pàgina.
-
David Stockman, investigador sènior del Brownstone Institute, és autor de molts llibres sobre política, finances i economia. És un antic congressista de Michigan i l'antic director de l'Oficina de Gestió i Pressupost del Congrés. Dirigeix el lloc d'anàlisi basat en subscripcions ContraCorner.
Veure totes les publicacions
